’超售’與高開 小鵬汽車為何再獲美投資者熱愛

優質創作者

作為小鵬汽車投資者，小米科技創始人、董事長雷軍以好朋友和投資人的身份向小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬表達了自己的激動與祝賀，並祝小鵬汽車鵬程萬裏，鵬友多多。

“超售”的背後

據悉，小鵬通過首次公開招股發行99,733,334股美國存托憑證（每股相當於2股公司A級普通股），發行價為每股15.00美元。此外，小鵬汽車還授予承銷商30天選擇權，允許承銷商購買至多14,959,999股美國存托憑證。根據慣例成交條件，預計發行將於8月31日交割。

梳理小鵬汽車整個IPO的行程，此次小鵬汽車獲得了巨大成功。此前該公司披露的發型量為8500萬股ADS，此後又更改為擬發行9973萬股ADS，此外還賦予承銷商1496萬股ADS超額配售權。這種“超售”一方面說明公司在IPO之前有一定的風險意識，另一方面也說明市場認購很火爆。

當然，小鵬汽車的火熱上市，也再次引發了所謂的“新能源一夜”（由於時差問題，具體是指美股市場上新能源汽車交易活躍，股價普漲）。8月27日，蔚來汽車和理想汽車股價均達到了歷史新高。需要指出的是，與其他兩家相比，小鵬汽車的融資額和發行估值是三家造車新勢力IPO時最高的。

《出行財經》認為，從建立初期但現在上市的過程中，小鵬汽車具備了三項公司發展必不可少的競爭力重要砝碼：資本市場的看好、公司的高效管理運轉以及企業家精神。

按照15美元的發行價計算，不行使超額配售權的話，小鵬汽車此次IPO的融資額達到15.0億美元，發行估值為112.0億美元。若全額行使超額配售權的話，小鵬汽車此次IPO的融資額達到17.2億美元，發行估值為114.2億美元。

無論是增發1433萬股ADS還是高於此前理想汽車和蔚來IPO時的融資額和發行估值，首先都很直觀的表達了一個信號：資本市場對小鵬汽車強烈看好。

資本市場持續看好

“光速多數的投資項目都是創業者第一輪的機構投資人，在選擇和判斷時，我們最看重的是‘人’和‘事’這兩個維度。從‘人’的角度看，何小鵬作為一個互聯網人再出發，一定會在傳統汽車制造領域和智能汽車制造領域做出不一樣的結果；從‘事’的角度出發，我們持續看好智能造車這個賽道。”光速中國創始合夥人韓彥說過。

所以，自成立以來，小鵬汽車一直被資本市場看好，梳理一下它的融資路線就可以看出。成立初獲得A輪優車產業基金的22億元，隨後是A+輪的1億元，B輪IDG、阿裏等機構的22億元，B+輪的40億元，C輪小米集團和個人投資者的4億美元等。即使在疫情加持的寒冬市場，小鵬汽車也完成了9億美元C+輪融資。

而目前可以確定的是，小鵬汽車是全球新能源汽車企業歷史上定價估值最高和融資規模最大的IPO，吸引了幾乎所有全球頂級的機構投資者作為上市公司的股東，在融資完成後小鵬汽車將會是國內新造車賽道上資金最多的企業。

從2019年開始，尤其是進入到2020年以後，我們時常會看到某家造車新勢力停工停產的新聞，而此前注冊數達到500多家的企業現在能被記住的寥寥無幾。“這兩年將是造車新勢力面臨嚴峻挑戰的關鍵時期。”清華大學汽車產業與技術戰略研究院副研究員劉宗巍說過。

與定期按時量產的存活數年的傳統車企不同，造車新勢力的造血能力是有限的，是需要時間以及經驗來提高的，而前期大量的資金基本來源於資本市場的補血，也可以說，對於新造車勢力來說，資本市場的看好是可持續發展的前提。

所以，一直受資本市場眷顧的小鵬汽車融資完成後的資金儲備，讓其在下一階段的發展——尤其是自研投入上擁有充足底氣，依靠智能建立起來的企業標簽和技術護城河也將更加鞏固。

主打智能化

8月28日0時55分，小鵬汽車順利迎來在紐約證券交易所掛牌上市後的第一筆交易，開盤價23.1美元，較發行價上漲幅度超過55%，盤中最高漲幅甚至超過60%，截至收盤，小鵬汽車首個交易日報收每股21.22美元，較發行價上漲41.47%。

從開盤強勢上揚到收盤期間平穩過渡，並在首個交易日裏收獲了市場對來自中國智能汽車企業的足夠信心支撐。

“過去6年，我們做了一件大膽的事情，我們一直堅信，智能汽車是未來。今天，小鵬汽車進入新的台階。邁過這個台階，我們會有更多的糧草、更多的信任、更多的支持，來迎接智能汽車時代真正的到來。”何小鵬表示。

當然，小鵬汽車的定位從成立之初就是智能電動汽車。據此前的IPO招股書信息顯示，小鵬汽車擁有超3600名員工，在美國矽谷和聖地亞哥設有研發中心，約43%（約1600人）的員工為研發崗，其中的66%、17%和17%的員工分別專注於汽車設計與工程、自動駕駛和智能操作系統。

東吳證券在今年7月份發布的一份研報中稱，小鵬汽車的汽車電子電氣架構最接近特斯拉，主打智能化。在智能交互與互聯方面，小鵬汽車由於背靠阿裏，能更快速導入相關小程序，創造智能化應用場景。

在研發層面上，小鵬汽車也一直不斷加大投入。2019年小鵬汽車收入為23.2億人民幣，較2018年增長逾238倍，其中小鵬汽車2019年研發投入高達20.7億。2020年上半年，小鵬汽車營收為10.03億人民幣，研發投入達6.3億。其中，2019年以及截至2020年6月30日的六個月中，研發費用分別占公司總收入的89.2%和62.9%。

作為一家成立只有5年時間的智能電動汽車，小鵬汽車如今已經掌握從設計、研發到制造的全產業環節，擁有了統一的品控管理能力、極其有效的成本管控的能力。也可以說，不斷加大的研發投入和分工明確的團隊實現了高效運作管理，而這將助力小鵬汽車成為智能汽車的代表。

但是也正如何小鵬所說“上市只是企業里程碑，作為智能汽車代表，小鵬汽車才剛開始。”《出行財經》也將持續關注這支新股如何使用好美股市場這個全球最大的資本杠杆，進而實現更好的發展；關注它如何進行市值管理，為股東創造更高的利益；關注的內部組織機構變革，進而實現可持續的發展……