作者：iambigbrother
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大多數事物都是周期性的，真正消亡的東西很少。A股港股跌跌不休，美股搖搖欲墜，但凡有投資經驗的人都知道，這些都將過去，光明早晚到來。一個要解決的問題是，在市場的底部，究竟埋伏哪類公司，方可以抵達光明的彼岸？
格隆匯現推出《十年十倍股》系列，去復盤過去十年漲幅超過10倍的個股，以期尋找這些股票的規律，供當下及未來的投資參考。也歡迎各位會員朋友動筆，復盤一個十倍股背後或光鮮，或沉重的故事。
每個女人都願意在自己的臉上下各種昂貴的賭注，並且，願賭服輸，越挫越勇。
也正因為這樣，化妝品護膚品是一門好生意，並且生生不息，可以打敗它們的，只有女人都不愛美了。
但是這明顯是不可能，女性不愛美，除非男人不愛色不愛錢。
如果有一天，有女性朋友跟你說：「我不愛美，我對美一點追求都沒有。」就像馬雲跟你說：「我不喜歡錢，我對錢一點興趣都沒有。」
你內心只會想說：
每個人成功的男人背後都有一個女人，那麼成功的雅詩蘭黛背後有一群女人，也正是這群女人，成了雅詩蘭黛股價居高不下的纖纖「推手」。
相信看了雅詩蘭黛股價走勢的女性朋友們，最後悔的是：用著雅詩蘭黛的東西，卻沒買雅詩蘭黛的股票。
而同樣有老婆或女朋友的男性朋友心裡也必然是十分難受：錢是花了，容顏還是沒留住。
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其實業績一般般
如果從08年金融那波跌下來抄底了雅思蘭黛的話，到目前為止漲幅遠遠不止十倍，不過世界上沒有這麼多如果。
大部分十倍股都有一個超強的業績增長或者是處於行業的大哥地位，基本沒有人能跟它搶飯吃。
問題是，這兩種情況，在雅詩蘭黛身上都沒有。
首先說一下業績，雅詩蘭黛的業績只能說得上是穩，業績增速基本維持在個位數，只有2011年、2012年以及2018年營業收入有雙位數的增幅。另一方面，由於是全球性消費企業，雅詩蘭黛接近有60%的營業收入來自於歐中非地區以及亞太地區，所以匯率波動對於雅詩蘭黛的凈利潤有很大的影響。
在這樣的情況下，竟然也不影響雅詩蘭黛成為一個十倍股。
手癢，復盤了護膚品這個行業，赫然發現：全球的幾位龍頭型企業，基本上都是十倍股。
比如日本的資生堂。
法國的歐萊雅。不過嚴謹來講，歐萊雅只能算是打折的十倍股，它五倍左右吧，但也很不錯啦。
而同樣，它們的業績狀況跟雅詩蘭黛也是比較相似的，並沒有很強的業績增長，像資生堂，甚至有些財年是負增長的。
股價漲，要不就是EPS漲，要不就是估值漲，從它們幾位的業績來看，這種增速，一般股價漲成這樣，毫無疑問都是估值帶動的。
以雅詩蘭黛為例，除了08年金融危機那波跌下去估值處於較低水平之外，雅詩蘭黛有將近8年時間，估值都處於20-30倍之間，今年估值去到40多。
這個估值，哪怕在消費行業來說，也算比較高了。
除了雅詩蘭黛，歐萊雅也是有較高的估值，約38倍的PE。
是什麼讓這個行業的龍頭型企業都享受這樣一個高估值呢？
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從渠道來講
雅詩蘭黛由雅詩蘭黛夫人跟她的丈夫在1946年創立，一直到了1987年雅詩蘭黛夫人的長子萊納德開始執掌公司，他對於公司最大的貢獻除了是收併購品牌之外，還有將整個集團的事業版圖擴張出美國，將集團旗下的品牌鋪滿全球的貨架。
以銷售地區來看的話，雅詩蘭黛集團劃分為三個，美洲、歐中非以及亞太地區。
大部分外國消費企業開始打開亞太地區市場，尤其是進入中國市場之後，增速都是十分明顯的，有的甚至是翻倍的增速，但雅詩蘭黛並沒有。
雅詩蘭黛亞太地區的營業收入翻倍，用了差不多10年的時間。而這三個地區中，歐中非的潛力也十分大，在2018財年的時候直接超越了一直都處於第一的美洲地區。總體來講，雅詩蘭黛的營收增長是屬於全地區一同帶動的，並沒有說哪個區增速特別明顯從而拉動整體的增長。
所以從渠道的布局以及發展來講，雅詩蘭黛是比較平衡的。
歐中非市場有個比較特別的地方，它屬於多國航班的樞紐中心，雅詩蘭黛很早起就看中這個市場，一直致力於打通機場這個銷售渠道，2011財年，機場銷售收入占整個歐中非地區的76%，為3.06億美元，到了2018財年機場銷售占歐中非收入為16%，為9.06億美元，對比2011財年翻了差不多三倍。
美洲地區可以說是雅詩蘭黛的老戰場，尤其是美國，所以雅詩蘭黛對於美洲地區的增長，總是要搞點新系列或者新品牌的加入才能拉動起來。
2018財年美洲地區有4%的增長，算是很不錯的啦，而且在2018財年的報告中，特別指出了美國地區有很高的增長，而增長主要原因是2017年新入了兩個化妝品牌，TOO FACED 和 BECCA。
要是沒有新品牌，或者新系列的推出，美國地區基本都不會有很明顯的增長，這個情況在2010財年的時候就表現出來了。2010財年的時候，整個美洲地區只有1%的增長，這裡面還是拉丁美洲以及加拿大地區帶動的。
其實對於雅詩蘭黛這樣的企業來說，它的銷售渠道已經算是鋪得比較成熟的，而且它不同於服裝行業，開店能帶來很明顯的增長。就以深圳的商場為例子，其實現在很多深圳新開的商場都已經不會設有化妝品專櫃了，比如華潤萬象天地，或者寶安壹方中心，它們都沒有一大片的化妝品專櫃。
現在電商發達，專櫃多不僅帶不來多少銷售增長，反而會使成本增加很多；另一方面，這個行業也逐漸意識到，化妝品、護膚品這樣的消費，女性只要需要你，一定能找到你，不需要你真實地出現在她眼前晃悠。有的時候賣幾支廣告或者找個明星帶帶貨的效果，比開幾個專櫃還強。
雅詩蘭黛在銷售這個方面也取到了一個傳統的突破，比如它2017年收購的新品牌TOO FACED就是一個主要以網上銷售的品牌，是ins的網紅品牌。