8月7日，央媽公布了7月儲備數據，黃金儲備7,608萬盎司，較6月增加64萬盎司，折合約20噸。這是2024年11月重啟購金以來的最大單月買入量，也是連續第21個月增持。
也就是在黃金儲備數據公布的當周，黃金從最低點4074美元一路上漲到最高4432美元，周漲幅6.34%，振幅8.79%。而再往前，整個7月，黃金的價格都是在圍繞著4000美元窄幅區間震蕩。
黃金在一個很窄的4000美元區間裏，央媽增持黃金噸數卻創下了近年來的新高，可見這個位置對於全球配置型資金還是很有吸引力，也許這個位置會慢慢成為新的價格支撐！
很多人看到央媽購金數據的第一反應都是，黃金即使是4000美元每盎司的價格也不便宜啊，為什麼在這個價格大幅增持呢？
事實上，這個問題的答案可能不複雜。
就是，央媽比任何投資者都更加清楚黃金的價格，也更加清楚黃金除了價格之外，還有更重要的貨幣錨定價值。所以，央媽選擇買入，其實並不太在意黃金的短期漲跌，也不是為了賺錢，而是為了全球金融體系劇烈變化過程中的一種確定性。
即去美元化，或者儲備資產多元化。
黃金價格近期上漲最直接的原因，或者說是短期因素，不可否認就是美國7月就業數據出現明顯降溫。ADP新增就業僅4.4萬，低於預期的7.5萬人，也較 6 月修正後的 9.5 萬人大幅下滑，創下半年新低 。
美國非農數據更是爆冷，直接是-2.3萬人，大幅低於預期+8萬人。
來源：新浪財經
美國就業市場疲軟，直接讓押注美聯儲加息的預期迅速減弱，黃金市場迅速做出上漲回應。
再具體解釋下完整的邏輯傳導，美國就業變差，經濟壓力增加，通脹壓力下降，美聯儲降息概率提升，實際利率下降，黃金吸引力增加。
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有人會疑惑，黃金和利率為什麼呈相反走勢。
因為黃金本身不產生利息。過去幾年，美聯儲持續加息，美國短期利率超過5%。持有黃金意味著放棄無風險收益。所以黃金承壓。但是如果未來進入降息周期，現金收益下降，債券收益下降，黃金的機會成本降低，資金自然重新回流黃金。這就是為什麼，每一次美聯儲政策轉向預期出現，黃金都會受到關注。
但是需要注意，這只是短期催化劑。而真正推動黃金進入長期趨勢的，則是另外兩個邏輯，分別是中期邏輯、長期邏輯。
先講中期邏輯，
全球央行購買黃金，是黃金中期價格最大的支撐。
看一組數據，2025年全球央行淨購金863噸，2026年2季度淨購金289噸，同比增長62%。而89%的儲備管理者預計未來12個月央行黃金儲備將繼續增加。韓國央行也時隔13年重啟購金。
全球央行正在用真金白銀做出行動，購買黃金。
全球去美元化的背景之下，黃金的價值正在重新被定價。
為什麼？
因為過去數十年的周期裏，經濟全球化，你好我好大家好，美元、美債也天然地成為全球最主要的儲備資產。但是最近幾年，經濟開始逆全球化，地緣沖突也開始頻繁發生，更令人擔心的是，美國在這個過程的金融霸權，隨意凍結他國主權資產，直接令大家對美元、美債打了個大大的問號。
各個國家不得不思考自身的金融安全，不得考慮儲備資產的多元化，而黃金因為沒有發行主體，沒有信用風險，不會因為某一個國家政策改變而失效。所以黃金重新獲得戰略意義。
這也是為什麼，即使黃金價格不斷上漲，全球央行依然持續購買。因為大家買的不是價格，而是安全。黃金價格即使下跌了，也總比資產被凍結、被清零要安心太多！
黃金價格在4000美元也許不是所有資金的支撐位置，但是大概率會是咱們央媽能夠舒服出手增持的一個位置，才會有了單月增持超20噸的記錄。
事實上，很多人也許認為黃金價格還會調整，因為大家看的是技術指標，希望能夠買在低點，賣在高點，看的是價格走勢。
而央媽看重的則是國家儲備的調整，看重的是安全。只要手裏的美元多了，就會去買一些，如果恰巧黃金價格波動率較低，就可能會多買一些。
央媽購金趨於常態化，連續21個月購買黃金，也許和一個重要數據有關！
就是，黃金占中國外匯儲備比例仍然較低。
根據世界黃金協會數據，截至2025年底，中國官方黃金儲備約2300多噸，占外匯儲備比例約9%左右。
相比之下，美國黃金儲備超過8000噸，黃金占官方儲備比例超過70%。而德國的黃金占比約75%，意大利約72%，法國約70%，其他歐洲國家黃金儲備占比也都不低。
來源：世界黃金協會
顯然，中國黃金占外儲比例還有提高空間。