歷史性政策轉變！鮑威爾官宣“平均通脹制”市場驚現過山車

不過，鮑威爾並沒有在現場提供“平均通脹率”的計算公式。鮑威爾說，央行“沒有將自己束縛在定義平均值的特定數學公式上”，他將這一轉變描述為“平均通脹目標的靈活形式”。

鮑威爾指出，持續疲軟的通脹給經濟帶來風險。他同時強調，仍然認為貨幣政策必須具有前瞻性，希望阻止通脹預期下降的周期。如果通貨膨脹上升到“高於我們的目標水平”，美聯儲將“毫不猶豫地采取行動”。

除了通貨膨脹之外，美聯儲還宣布了另一項關鍵的政策調整，未來提高利率的決定將以就業人數“偏離最高水平的幅度”為參考，而不是以偏差為指導。換句話說，美聯儲表示不會僅僅根據通脹將上升的預測來加息，而是等待觀察證據表明通脹已達到央行設定的2%的目標。

鮑威爾稱，雖然這一變化似乎只是個“瑣事”，但意義重大。“這種變化可能看起來很微小，但它反映了我們的觀點——維持一個強勁的就業市場而不會引起通貨膨脹爆發。”

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鮑威爾演講意義：未來數年料難有加息？

眾所周知，美聯儲的雙重使命是實現物價穩定和充分就業。所以，美聯儲在2012年設定了一個通脹目標——2%，但從來沒實現過這個目標。現在美聯儲引出“平均”一詞，其含義就是不再期望每年的通脹率達到2%，而是在未來多年的“平均通脹”能夠達到2%，有的年份可以高於這個數字，有的年份可以低於這個數字，但是平均下來能夠達到“2%”。

舉例來說，2012年設定“2%”的通脹目標後，從來沒達到過這一水平，可能需要長達10年的2.5%通脹率，才能抵銷2012年以來通脹率未達標的情況。

更為寬容的“平均通脹”意味著在通脹數據回升到2%上方以前，美聯儲的政策制定者將完全不會考慮加息。

目前，由於大流行的影響，數千萬人失業，美國經濟處於嚴重的經濟危機中，而就在美國人進行有爭議的選舉前數月，美聯儲的新方法既承認新冠病毒大流行發生之前就開始的經濟的根本變化，並為美聯儲計劃如何在這個增長乏力，低通脹和低利率的世界保持政策制定地圖。

美聯儲改變其管理貨幣政策的方式，可能導致其將利率維持在較低水平的時間長於此前預期，盡管美聯儲在這方面沒有作出明確承諾，但不少業內人士依然看到了美聯儲長期維持低利率的前景。

前白宮首席經濟學家，現任哈佛大學教授Jason Furman在鮑威爾演講前就曾表示，“如果五年後利率仍為零，我不會感到驚訝”。
前美聯儲官員，目前擔任Cornerstone Macro LLC合夥人的Roberto Perli也預計，鑒於美聯儲難以推高通脹水平，“低利率持續七年”是完全可能的。

高盛本周稍早發布的研報則認為，美聯儲到2025年才會加息，即未來5年內利率都將保持在零水平附近。研報表示，仍預計美聯儲將采取結果導向的前瞻指引，即在達到完全就業和2%通脹之前不會加息。高盛預計，這兩個目標直到2025年左右才能實現，這也意味著美聯儲只有在加息前一年才會開始收縮QE。

此外，根據美銀利率政策研究團隊的推演，如果美聯儲在通脹跌至谷底的情況下強行引入平均通脹目標的話，最嚴重的後果是——為達到平均2%的周期通脹目標，美聯儲可能在未來42年都無法調整利率，而且有可能導致其政策機制全面崩潰。

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金融市場劇烈動蕩！美元黃金齊現過山車行情

盡管昨夜鮑威爾官宣“平均通脹制”的演講已被不少業內人士事先預期到，但消息發布後金融市場仍經曆了劇烈的波動。

隨著鮑威爾的講話，美元指數快速下跌後又直線拉升，上下波動較大，最新交投於93關口附近。現貨黃金短線走高近40美元，不過又快速回落了60多美元，最終倫敦金現以大幅下跌1.18%收盤。

美國債市無疑也遭受了較大影響。。。收益率曲線達到兩個月來最陡峭程度。

美國股市最初波動劇烈，後重拾創紀錄漲勢。截止收盤，道瓊斯指數上漲0.57%，至28492.27點；標普500指數上漲0.17%，至3,484.55點；納斯達克指數上漲0.34%，至11,625.34點。

CNBC名嘴吉姆·克萊默周四贊揚美聯儲及其主席鮑威爾調整貨幣政策框架，以幫助美國經濟從新冠疫情中恢複。克萊默稱：“鮑威爾站在多頭一邊。這種調整對投資者‘是不可思議的’，因為它使美國公司不必擔心美聯儲的干預。”

紐約OANDA高級市場分析師Edward Moya稱，“將會發生的情況是，當其他所有央行開始撤出刺激措施，開始顯示收緊的跡象時，美聯儲將會落後。你會看到這種利差對美元不利。這只是為美元提供了較長期的看跌前景”。

而對於隔夜貴金屬市場的急漲急跌
，Blue Line期貨首席市場策略師Phillip Streible表示，導致金價下跌的另一個因素是市場對鮑威爾的講話解讀為仍不夠鴿派。“當鮑威爾第一次說美聯儲將允許通貨膨脹在必要時超過2%時，市場應聲反彈。但當鮑威爾表示，如果通脹壓力上升，美聯儲將毫不猶豫地采取行動時，市場解讀為美聯儲可能逆轉寬松政策措施，這就是金屬遭拋售的原因，”Streible告訴Kitco News。

Kitco.com的高級分析師Jim Wyckoff表示，黃金交易商已經知道美聯儲主席的講話將會提到通貨膨脹，黃金價格一開始就走高，在他講話的最初階段上漲了30美元。他表示，隨後價格被拉低，因交易商“消化”了鮑威爾的講話，因為那不是最新消息。

Wyckoff表示，“重要的是，整體市場(正在)轉向更嚴重的通脹，許多大宗商品的價格正在走高。這是一種心理上的轉變，從過去10年物價通縮成為一個問題”，到現在央行持續的貨幣政策刺激導致潛在的有問題的物價通脹。這將繼續推高貴金屬價格。

The Economist Intelligence Unit全球經濟學家Cailin Birch說：“我們預計金價將保持強勁支撐，因為鮑威爾的言論清楚地反映出，經濟從新冠危機中複蘇將是長期和漸進的，需要央行提供足夠的支持以避免倒退。”

渣打全球研究主管羅伯遜則表示，“希望”和“達成”(通脹目標)截然不同，目前仍對美聯儲產生通脹的能力持懷疑態度。但通脹預期上升就會導致實際收益率(債券名義收益率減去通脹預期)的下行壓力，這就會給美元施壓，同時也可能會提振黃金。因為，這會導致美元的利差優勢不斷收窄，而過去兩年來黃金的走勢也和美債實際收益率成反比。

（文章來源：環球外匯網）