浪潮信息：國內服務器龍頭企業

宗老斌12:58財經領域創作者

浪潮信息

毛利率提升顯著，淨利潤表現亮眼。報告期內，公司毛利率為 13.14%，較去年同期增加 13.56%，提升顯著。費用率方面，公司期 間費用率略微增加，其中，銷售費用率為 2.84%，同比增加 6%；研 發費用率為 4.67%，同比增加 13%，費用管控合理，符合預期。

我們認為，公司毛利率和淨利率的提升可能來自以下原因：非互聯網行業客戶方面取得突破，客戶結構得到優化；AI 服務器、邊緣服務器等毛利率較高的業務收入占比提升，拉升整體毛利；管理優化，規模效應。

行業前瞻指標複蘇有望迎需求拐點，同時看好公司自身運營效率的提升助 推盈利能力進入上升通道。行業前瞻指標BMC芯片大廠信驊科技8月、9月 單月收入同比分別大幅增長49.53%和47.74%，同時疊加英特爾數據中心業 務收入的逐季改善，Q1、Q2、Q3收入同比變動分別為-20.43%、-9.30%和 10.01%，進一步預示行業或將進入複蘇周期。

隨著全球供應鏈供給不暢問 題的解決，以及下遊客戶逐步走出庫存消化期，全球服務器行業有望迎來 需求拐點。

公司作為行業領軍企業，21Q2全球服務器銷售額口徑下的市占 率為9.4%（數據來源：IDC），有望受益於行業需求複蘇。同時我們看好公 司自身運營效率的提升，進一步推動盈利能力進入上升通道。

全球服務器產業複蘇信號頻現，今年行業或迎需求拐點。

1）信號 1：全球雲廠商收入高增，Capex 逐漸複蘇。Q2，AWS 營收同比增長 37%、Google Cloud 營收同比增長 54%、Azure 營收同比增長 51%，相比 Q1 均有不同程度的提升。

同期，除 Google 資本開支由於新建辦公場地進程受疫情影響有一定程度下降外，其餘 三家資本開支現複蘇跡象，其中 Amazon 同比增長 96%、環比增長 16%；Facebook 同比增長 42%、環比增長 8%；Microsoft 同比增長 36%、環比增長 27%。

2）信號 2：Intel DCG收入邊際改善，Icelake 量產或促進服務器更新換代。2021Q2，Intel DCG 業務實現收入 64.55 億美元，同比下降 9%、環比提升 16%，相比 Q1 已有一定回升。

同時，Icelake 於今年終於發布，有望推動服務器市場升級，加速更新 換代進程。

根據 TrendForce 調查顯示，Intel IceLake 有望在今年 Q3 進入大規模采 用周期，其市場滲透率有望在 Q4 超過三成。