斑馬消費 陳曉京
日前，金龍魚交出一份亮眼的半年成績單，歸母淨利潤大增3成，賬面表現著實搶眼。
不過，這是典型的“虛胖”。業績高增長主要靠資產處置等非經常性損益，剔除這一因素影響後，其扣非淨利潤增速僅6.61%。
米面糧油歷來是民生剛需，因政策管控加之市場充分競爭，並不具備提價基礎，雖然銷量大、收入高，但利薄如紙。
近年來，金龍魚不斷拓展業務邊際，構建第二增長曲線。布局調味品、大健康食品業務，但尚未“支棱”起來。
公司調味品業務主要依靠合作、收購等形式介入，直面海天味業等行業頭部的擠壓。在現金流大幅下滑、渠道收縮和市場競爭加劇的背景下，短期內難以擺脫糧油的苦生意。
業績大增3成
8月12日晚間，千億糧油巨頭金龍魚（300999.SZ）交出了上半年成績單，賬面業績表現亮眼。
當期，公司實現營業收入1228.52億元，歸母淨利潤22.94億元，同比分別增長6.20%和30.69%。
但業績大幅增長並非來自主營業務經營的大幅改善，而是靠非經常性損益。上半年，公司非經常性損益金額為8.14億元。除了金融資產、衍生工具等相關收益外，更重要的是處置聯營合營企業。
期內，公司將所持益海嘉裏家樂氏食品（上海）、益海嘉裏家樂氏（昆山）各50%股權轉讓給瑪氏箭牌糖果（中國），交易實現稅前利潤3.09億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤2.63億元。
剔除上述因素後，今年上半年，公司扣非淨利潤為14.81億元，同比增長6.61%。
業績增長的同時，公司多項指標同步走弱。上半年，經營活動產生的現金流量淨額同比大降93.16%至10.01億元。
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對此，金龍魚解釋，這是因采購節奏及結算方式變化導致購買商品支付的現金有所增加。
雖身為行業巨頭，擁有超強的渠道網絡和品牌影響力，但糧油市場競爭持續白熱化，金龍魚也明顯感受到壓力。
半年報裏，公司頻繁提及市場需求放緩、行業競爭加劇等經營風險，旗下13個募投項目均未達到預期，涵蓋5個面粉加工項目、3個油脂加工項目、2個大豆壓榨項目、2個綜合項目以及1個玉米加工項目。
為應對市場變化，公司繼續對經銷渠道優化調整。截至今年6月末，經銷商合計9814家，較去年末減少576家。其中，東部、中部和北部經銷商縮減明顯，分別減少145家、126家和214家。
8月13日早盤，金龍魚股價走低，盤中最高跌幅逼近3%，全天收跌2.54%。
糧油苦生意
金龍魚經營的米面糧油是大眾剛需產品，受宏觀政策、市場競爭等多重因素約束，提價空間十分有限，注定了是一個薄利多銷的生意。