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為什麼堅持“長期”投資的我,還是虧了|財富葉話


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2020年11月05日 - 財富小編  
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東東有魚

近期市場波動頻繁,一些投資者“坐不住”,准備贖回基金,一些投資者怕錯過以後的上漲,想要繼續持有,但又擔心在波動的市場行情中,賬戶收益起起伏伏。

巴菲特有一句經典的名言是這麼說的:“如果你不想持有一只股票10年,那麼,你就不要持有它一分鐘”。
大家對“長期投資”這個詞並不陌生,但是,也很少有人能真正做到或者從中賺到錢。今天,我們想和大家聊一聊“長期投資”。

什麼是長期投資

很多人覺得持有1年就算長期,巴菲特覺得買股票至少要拿出10年內不用的錢進行投資,可能巴菲特覺得用一生進行投資,才算長期。是不是只要持有的時間夠長,就是長期投資呢。

長期投資之所以能在較長時間維度內為投資者創造可觀的投資收益,必然是長期持有的結果。但如果將長期投資理解為簡單的買入並持有,是對長期投資的誤解。
如果在日本房價的泡沫頂峰時候買入房產,那麼到現在幾十年過去了也沒法回本。如果買入了快倒閉公司的股票,拿多久也沒法回本。

因此,我們這裏說的長期,並不是根據持有的時間去衡量的。
長期指的是看的足夠長遠,堅持長期的方法論,但對於具體標的的持有周期則應該因地制宜。對於符合長期價值投資理念的標的,哪怕市場短期出現動蕩,只要不影響上市公司的長期內在價值,不影響上市公司的投資邏輯,
我們就應該堅定持有。而對於不符合長期價值投資理念的標的,我們就應該果斷放棄,無論此前已經持有了十年還是一天。

為什麼說長期投資能賺錢呢?

無論是買股票,還是買權益類基金,本質上都是在買“企業的價值”,股價不過是公司價值的貨幣表現形式。
股價雖然總是在劇烈波動,但長期都會回歸內在價值。因為價值決定價格,短期內價格可能跟價值沒有任何關系或者是完全相悖的,但長期價格一定反應價值。而這個內在價值,就是企業經營過程中能夠創造的收入、利潤、現金流。

那為什麼長期投資是有效的呢?科技和生產力是在不斷進步的,而經濟增長的背後是公司的成長。但“羅馬不是一天建成的,企業創造價值也需要足夠的時間”。經營的變化是逐漸產生的,一天或一個月,甚至一年的時間,理論上都不會讓一家企業發生質的變化。今日股價高於昨日,並不是因為今天的企業就比昨天的優秀。所以,短期投資並不是在投資企業的價值,更多的可能是博弈的成分,而博弈存在很高的不確定性。

長期投資的核心是對上市公司長期內在價值的判斷。
從長期來看,做到對部分上市公司長期價值的大致判斷是可以實現的。比如一個醫藥企業,我們判斷它三年後經營的比現在好,三年後價值可能是現在的一倍以上,這是一個大概率事件,而以三年為周期,影響企業的價值的因素也相對較少,從企業的基本面出發,未來的成長價值相對比較好判斷。因此,長期投資,更多的是基於對企業基本面的認可,只要企業真正優秀,長期就可以創造股東價值。

此外,就是複利的力量。
雖然複利與利率和持有期限都成正比,但是即使複利低,但只要將時間拉長,收益會更高。因此堅持長期投資,收益自然更高。

A股市場適合長期投資嗎?

A股走勢一直給人以牛短熊長,暴漲暴跌的印象,讓人以為更適合短線交易,但事實並非如此。在資本市場堅持長期投資理念,這不僅適用歐美成熟市場,同樣適用國內的資本市場。

以股市為例,在發展向上的國家,長期來看,股市投資的收益比存銀行,買債券等高多了。我們看上證指數的統計數據,從1990年到2019年,持續持有的時間越長,獲得負收益的概率越低,收益也越高。

(數據來源:漢和資本,Wind)

過去A股被詬病不適合長期投資的原因,還有一點是因為交易制度導致泡沫。
過去A股實行的是核准制,股票上市具有明顯的“行政化”色彩,使得市場各方追捧新股,一上市就爆炒,有些上市後很快上漲了五至十倍,嚴重脫離實際價值,透支未來業績。之後便進入了漫漫陰跌,除了少數公司上市後繼續上漲外,大部份上市爆炒後都會進入數年的漫長熊市,盲目去進行長線投資,只會淪為高位哨兵。

剛剛過去的周末,金融委定調全面實行股票發行注冊制,更包容的上市條件為具有高價值、高成長性的企業打開了資本市場的大門,將加速整個資本市場的繁榮,也利於對中長期持有優質資產。未來隨著一系列改革的落實,A股市場將正式步入“價值投資時代”,長期投資的土壤也將更加成熟。

普通投資者如何正確的長期投資?

長期投資的道理大家都懂,為什麼卻沒有賺到錢呢?

第一個問題是“找不到”。
長期持有的策略必須建立在價值投資的基礎之上。巴菲特還有一句經典的名言:“時間是優秀企業的朋友,是劣質企業的敵人”,不要妄想隨便買一只股票,隨便找個價位進去就可以等著升值了,這世上沒有那麼輕松的賺錢方式。很難想象每天坐在家裏只是看看圖形走勢看看財務報表就能夠發現投資機會。

特別是在全面注冊制下,上市變得容易,上市公司數量大幅增加,股市將回歸價值投資,不同於消息及時、分析准確、風險分散的機構投資者,個人投資者需要花更多時間在大量上市的企業中偵察出高盈利的優質股,選股出錯的成本將大大增高。

第二個問題是“拿不住”。
既然自己找不到好的標的,那麼選擇專業機構就可以了吧。根據基金業協會數據,截至2018年底,近15年股票型基金年化收益率超過14%。也就是說,如果你一直持有一只基金,堅持到現在,只要不是太爛,即使你什麼都沒做,也可以獲得不錯的收益回報。

但現實卻是,自投資基金以來有盈利的投資者占比僅為36.5%,也就是說,只有三分之一的投資者買了基金賺錢。早前曾有機構做過相關調查發現,持有時間長短或是虧損的主要原因。數據顯示,長期持有者回報較高,持有時間越短,虧損的可能性就越高。
單只基金平均持有時間低於半年的受訪者中,虧損人數過半。而持有3-5年或5年以上的投資者盈利比例超過80%。

所以對於個人來說,堅持長期投資,要找到專業的機構,要解決人性問題,才能有更大的機會戰勝資本市場。
自律能力強的人可以主動管住手,少操作;自律能力弱的人可以被動管住手,不操作,選擇長封閉期的基金產品。通過延長封閉期,被動增加投資者的持有時間,幫助投資者培養長線投資習慣,能夠解決其因為拿不住好基金無法實現收益最大化的問題。

權益類投資是一個長周期的投資品類,並非用於應對日常柴米油鹽、小富即安,而是實現人生財富長期積累的途徑。學會用更長的時間維度去管理自己的投資行為是每個人需要面對的問題。如果你認同長期投資,那麼不妨管住自己短期交易的手,或者接受一些強制的投資紀律,“強迫”自己真正成為一名“投資長跑者”吧。